他山之石，可以攻玉。
上世纪70年代的日本和80年代末的韩国，同样经历着一轮堪比中国的通货膨胀。事实上，美国在上世纪70年代亦出现过近10年的高通胀时代，但日本与韩国在经济发展模式、所处阶段和经济结构上，和现在的中国有较好的相似性。
因此，在通胀的背景上，后两者作为比较对象对现今的中国更具有典型意义。
当时，日本主要是因为国际石油价格大幅上涨的外部冲击，韩国主要是因为国内经济过热引起的内部需求拉动。
如今，这两种因素对中国现阶段的通胀都有作用。
1971年8月，美国总统尼克松放弃美元与黄金挂钩的政策，要求各主要经济体货币升值，导致布雷顿森林体系崩溃。1973年10月世界爆发石油危机，石油价格从每桶2.8美元上涨到11美元，受到供给的大幅度冲击，美欧等发达国家经济均开始减速。
受此影响，快速增长起始于上世纪60年代的日本，对美国顺差不断增加，同时外汇储备也快速增加。1971年，在西方10国财长会议后，日本被迫升值，并采取浮动汇率制，汇率从1:360一下升值到1:308。
伴随经济的快速发展，日本国内物价1973年开始上涨，10月份石油危机爆发以后，日本物价开始加快上升，1974 年，日本国内 CPI 上涨了 24.5%。恶性通胀开始以后，日本对石油产品等进行了严厉的价格管制，并采取了紧缩的财政和金融政策，央行四次提息，五次提高存款准备金率，对贷款严厉控制。CPI从1974年见到高点开始回落，一直到 1978年才趋于平稳在 4%左右。而期间实际 GDP 增速大幅下降，在1974年甚至出现负值，从1979年开始，GDP才重新恢复到 7%以上。
“事实上，日本通胀划分为三个阶段：1972年是温和通胀阶段，通胀开始但基本在 4%-5%的水平；1973年、1974年是通胀恶化阶段，通胀水平快速上升，最高超过 20%；1975年、1976年是通胀冷却阶段，通胀逐步回落到 8%以下。”国泰君安策略分析师章锦涛指出。
类似的情况亦发生在高速发展的韩国。
1987-1992年，韩国经历了经济过热带来的通胀。1987—1989年温和通胀，在6%的水平波动；1990—1991年11月通胀恶化，通胀进一步上升，一度超过 10%；之后至1992年底为通胀冷却阶段，回落到 5%以下。
事实上，受1988年汉城奥运会的刺激，从1985年开始韩国经济处于加速增长时期，投资大幅增长，制造业产能利用率不断上升。
1987年、1988年韩国央行为抑制通胀，连续提高贷款利率，并压缩信贷，M2增速在1988年底出现急剧下降。央行还大量发行“货币稳定债券”(央票)进行对冲操作，将存款准备率从1986年以前的不到5%提高到1989年的10%以上。
1988年末韩国宣布了一揽子利率自由化措施，结果经济增速出现大幅下滑，计划被迫中止，1989年政府担心出现经济危机，对货币政策进行了调整，货币增速重新恢复，并降低了利率水平，这导致经济重新过热，通胀水平迅速提升。受世界经济衰退的负面影响，从1991年11月起韩国经济开始回落，通胀水平也迅速下降。 本文关键字：日韩,通胀
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